Modelování rovnovážných odchylek měnových kurzů od parity kupní síly na datech pro 34 zemí v letech 2000-2020

0565298 - NHU-C 2023 RIV CZ cze J - Článek v odborném periodiku
Pour, J. - Illichmann, Vít
Modelování rovnovážných odchylek měnových kurzů od parity kupní síly na datech pro 34 zemí v letech 2000-2020.
[Modelling equilibrium deviations of exchange rates from purchasing power parity.]
Politická ekonomie. Roč. 70, č. 5 (2022), s. 531-551. ISSN 0032-3233. E-ISSN 0032-3233
Institucionální podpora: Cooperatio-COOP
Klíčová slova: behavioural equilibrium exchange rate (BEER) * purchasing power parity theory * panel regression
Obor OECD: Applied Economics, Econometrics
Impakt faktor: 0.3, rok: 2022
Způsob publikování: Open access
https://doi.org/10.18267/j.polek.1371

V článku jsme konstruovali jednoduchý model měnových kurzů v duchu modelů behaviorální rovnováhy (BEER), hledali makroekonomické veličiny, které konzistentně ovlivňují dynamiku kurzu napříč širokým spektrem zemí, a identifi kovali země, jejichž kurz je dlouhodobě v nesouladu s jejich makroekonomickou situací. Model jsme odhadli na panelových datech pro 34 zemí světa s režimem plovoucího měnového kurzu v letech 2000–2020. Základním stavebním kamenem modelu je absolutní verze teorie parity kupní síly (poměr domácí a zahraniční cenové hladiny), která je dále doplněna o množství dalších proměnných, jež mají oporu v teorii. Náš přístup lze ekvivalentně chápat i jako hledání fundamentálně odůvodněných odchylek měnových kurzů od parity kupní síly. Naším záměrem bylo vytěžit informace z heterogenního vzorku zemí a modelovat tak více variabilitu měnových kurzů napříč zeměmi než v čase. Výsledky ukazují, že parita kupní síly je vhodným odrazovým můstkem při modelování měnových kurzů s parametrem statisticky nelišícím se od jedné. Měny zemí s pohyblivým kurzem mají dále tendenci být vůči euru tím silnější, čím vyšší mají HDP na obyvatele, úrokové sazby, investiční svobodu, míru urbanizace a lepší směnné relace, a čím nižší je míra infl ace. Odhadnuté odchylky měnových kurzů od modelové rovnováhy jsou podstatně nižší než v případě naivního modelu založeného pouze na paritě kupní síly a polovina odchylky má tendenci se vyrovnat na průměru do necelých tří let. Rovnováhu měnových kurzů chápeme jako v čase se měnící rovnovážný bod, ke kterému jsou měnové kurzy ve střednědobém až dlouhodobém horizontu přitahovány, ovšem k vyrovnávání odchylek tržních kurzů od rovnováhy může docházet i prostřednictvím vývoje samotné odhadnuté rovnováhy. Prezentované odhady rovnovážných měnových kurzů je tak nutné brát i z důvodu rizika nezahrnutí dalších důležitých proměnných do modelu a dalších ekonometrických problémů jako čistě orientační.

We construct a simple model of exchange rates stemming from the methodology of behavioural equilibrium exchange rate (BEER) models on annual panel data for 34 countries with a floating exchange rate regime during the period 2000-2020. The basic building block of the model is the absolute version of purchasing power parity theory (the ratio of domestic and foreign price levels), further extended by other variables rooted in economic theory. A complementary interpretation of our approach could be a measurement of exchange rate deviations from purchasing power parity caused by variation in economic fundamentals. The results suggest that purchasing power parity is an appropriate reference point for exchange rate models. Furthermore, national currencies tend to be stronger against the euro with higher GDP per capita, interest rates, investment freedom, urbanization rate and terms of trade, and with lower inflation. The presented deviations of exchange rates from the model equilibrium are significantly lower than those implied by a naïve model based on purchasing power parity alone.
Trvalý link: https://hdl.handle.net/11104/0336860