Rent extraction by large shareholders: evidence using dividend policy in the Czech Republic

0039382 - NHÚ 2007 RIV CZ eng J - Journal Article
Bena, Jan - Hanousek, Jan
Rent extraction by large shareholders: evidence using dividend policy in the Czech Republic.
[Získávání renty velkými vlastníky akcií: důkaz s použitím dividendové politiky v České republice.]
CERGE-EI Working Paper Series. -, č. 291 (2006), s. 1-45. ISSN 1211-3298
R&D Projects: GA ČR GA402/06/1293
Institutional research plan: CEZ:AV0Z70850503
Keywords : rent extraction * large shareholders * corporate governance
Subject RIV: AH - Economics
http://www.cerge-ei.cz/pdf/wp/Wp291.pdf

Using cross-sectional analysis of corporate dividend policy we show that large shareholders extract rents from firms and expropriate minority shareholders in the weak corporate governance environment of an emerging economy. By comparing dividends paid across varying corporate ownership structures - concentration, type, and domicile of ownership - we quantify these effects and reveal that they are substantial. We find that the target payout ratio for firms with majority ownership is low but that the presence of a significant minority shareholder increases the target payout ratio and hence precludes a majority owner from extracting rent. In contrast to other studies from developed markets, our unique dataset from the Czech Republic for the period 1996-2003 permits us to take account of the endogeneity of ownership.

Provedením průřezové analýzy dividendové politiky firem demonstrujeme, že v prostředí rozvíjející se ekonomiky s nepříliš vyspělým mechanismem řízení firem získávají dominantní vlastníci ekonomickou rentu a okrádají minoritní vlastníky. Porovnáním vyplácených dividend podle jednotlivých vlastnických struktur (koncentrace, domicil a typ vlastnictví) kvantifikujeme tyto efekty a poukazujeme na to, že jsou značné. Dokumentujeme, že cílový dividendový výplatní poměr pro firmy s dominantním vlastníkem je nízký a přítomnost silného minoritního vlastníka zvyšuje výplatní poměr a zamezuje největšímu vlastníku v získávání ekonomické renty. Na rozdíl od ostatních studií z rozvinutých ekonomik nám náš unikátní soubor dat z České republiky za období 1996 až 2003 umožnuje vyřešit problém s endogenitou vlastnictví.
Permanent Link: http://hdl.handle.net/11104/0133488